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视角和动态

我们都需要阿尔法

2018-12-20


随机抽样私募管理人产品(股票型)作为样本,以沪深300为基准,近两年的投资表现如上图。


即使追求绝对收益的私募基金,选股的能力也有所区别,图中显而易见。当然这个数据只是单纯使用基金的净值,无法考虑仓位的权重调整,但从这些基金表现形态来看,基本上和市场的相关度是比较高的,可以判定大多时候是拥有一定仓位的,是有一定贝塔暴露的。所以说能够跑赢市场、业绩突出的私募管理人你需要具备优质的选股能力,或者说寻找阿尔法的能力,同时还需要比别人更快得发现阿尔法,哪怕是快几个月。


如何提升这样的准确度和“手速”取决于研究的深度和经验值。


我们愿意把这种能力从行业开始划分,我们始终相信术业有专攻,人的时间和精力是有限的,假设按照10小时/天的工作时间,A覆盖1个行业,B覆盖3个行业,C覆盖全行业。一年下来,单一行业的研究时间分别A=3650小时,B=1217小时,C=130小时。这组数字几乎无法让你相信C的研究深度等于A。只有做到行业深耕才能得到更多行业垂直形态的认知,更敏锐得发现行业的变化。在此基础上,用“深”、“细”的基本面研究方法,对行业内的上市公司以“确定性”进行分类,构建最优投资风险比的投资组合,而后持续地跟踪、论证组合中的每一个投资标的。


拥有了优质的选股能力后,接下来需要通过时间来积累经验,我们常说过往的投资业绩不能预测未来,因为每一次的市场环境是不一样,每一个时期的挑战是不一样的,但是如果拥有了更多的经验,就能更有效得识别风险、管理风险。这点就好比老司机和“新手上路”。投资有时就像是行车,基金经理掌握着方向盘,行径的道路上可能受到天气、车况、路况等多重因素的影响,经验丰富的老司机会更安全的到达目的地。

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